雙膠紙的市場集中度較為分散, 2016年CR5約為56%,中小廠商分布較多,未來隨著環(huán)保的趨嚴和市場的自然淘汰(低端紙種將會淘汰),其雙膠紙的市場集中度提升是大概律事件。未來兩年來看,主要產能投放集中晨鳴等大企業(yè)。其強者恒強的局面不會改變。
要點2:銅版紙供需格局已固定。
銅版紙的格局隨著前些年的市場自然淘汰,其供需格局已非常穩(wěn)定。近幾年CR5約為85%。且未來并無新增產能,這種寡頭格局將長期存在。其下游市場主要是教輔教材,隨著“二孩”政策放開,加上下游市場已愈發(fā)傾向于使用純木漿等中高端的紙種,其銅版紙的價格走勢會持續(xù)看好。
要點3:新聞紙供不應求的呈長期化。
新聞紙由于其毛利較低,加上其需求主要是報刊需求,供給量持續(xù)萎縮,造成了近幾年需求量持續(xù)大于供給量;新聞紙的頹勢已徹底走出來。該紙種行業(yè)盈利穩(wěn)定有望帶來估值的提升。
相關標的:文化紙板塊的這三家公司平均估值10倍左右,低于造紙版塊平均估值14.5倍,文化紙板塊的估值優(yōu)勢已顯現(xiàn)。其中太陽紙業(yè)(190萬噸文化紙)、晨鳴紙業(yè)(400萬噸文化紙)、華泰股份(300萬噸的文化紙)、重點推薦關注太陽紙業(yè)(已深度覆蓋)和晨鳴紙業(yè)(已深度覆蓋)。
